ピュア・フィッシングの債務格付けが引き上げられる

投稿者: SGB メディア | 2023 年 8 月 28 日 | アウトドア、SGB アップデート、アップデート

Ｓ＆Ｐグローバルは、同社のスポンサーであるシカモア・パートナーズ・マネジメントが額面より大幅に割り引いて一部の債券を買い取ったことを受け、ピュア・フィッシングに対する発行体信用格付けを先週初めに付けたＳＤ（選択的デフォルト）格付けから見直した。

Ｓ＆Ｐによると、シカモアは同社の２億５５００万ドルの第二先取特権期間ローン（格付けなし）を全額買い戻した。 債務格付け会社はさらに、シカモアが過去数カ月にわたる一連の公開市場取引を通じて、ピュア・フィッシングの第一順位ローンの約４分の１を額面よりも大幅に割り引いて買い戻したとみられると述べた。

S&Pは、「当社は今年継続的にキャッシュバーンを行っており、追加の流動性が必要であること、また貸し手が適切な相殺補償なしで額面未満の資金を受け取っていることから、これらの買い戻しはデフォルトに等しいとみなした」と述べた。 ピュア・フィッシングの財務状況に大きな有利な変化がなければ、今後12か月以内に新たなリストラまたは伝統的な債務不履行が起こる可能性が高いと考えています。」

その結果、S&Pはピュア・フィッシングの発行体信用格付けを「SD」（選択的債務不履行）から「CCC」に引き上げ、第一順位ローンの発行体格付けを「D」から「CCC」に引き上げた。 ネガティブな見通しは、ピュア・フィッシングが今後12カ月以内に債務不履行に陥るか、新たなリストラに着手する可能性があり、財務上の約束を果たすには良好なビジネス、財務、経済状況に依存していることを反映している。

S&Pは分析の中で、「『CCC』格付けは、ピュア・フィッシングの十分とは言えない流動性、最低限の固定費カバレッジ、持続不可能なほど高いレバレッジを反映しており、今後12カ月以内にさらなるリストラやデフォルトが発生する可能性が高まっていることを反映している」と述べた。今年は小売顧客の在庫切れにより業界全体にマイナスの影響が出ており、当社は2024年まで信用指標が非常に弱いと予想している。当社は、2024年まで非常に高いレバレッジが予想されるため、ピュア・フィッシングの資本構成は持続不可能であると引き続き見ている。操作ミスや予期せぬ逆風が入る余地はありません。 同社は過剰在庫を一掃するため、今年は約1億ドルの運転資本利益が得られると予想しているが、同社のキャッシュフローは固定費をカバーするには不十分であると予想している。 さらに、ピュア・フィッシングは低確率の逆境を吸収できず、急成長中の資産ベース融資（ABL）約款に基づく約款の余力も限られており、今後12カ月間にさらなるリストラや従来型のデフォルトが発生する可能性が高まる。 同社は、さまざまなコスト削減策や販売活動を通じて生産を拡大し、経営を改善しようとしているにもかかわらず、2024年まで現金を使い果たすだろうと予想している。なぜなら、同社は依然として巨額の負債残高と主に多額の支払利息による負担を抱えているからである。変動金利の資本構成。 競合他社による価格プロモーションの強化や小売業者の在庫補充の遅れは、当社の基本的な想定を超えて当社の業績に悪影響を及ぼし、マージンをさらに圧迫し、流動性を圧迫する可能性があります。

「更新された基本シナリオでは、ピュア・フィッシングの純売上高は2023年に5%～10%の範囲で減少し、2024年には1桁台前半から半ばのパーセント領域で増加すると想定しています。この収益レベルで、同社は収益を上げ始めるでしょう。」報告されたEBITDAを増加させ、キャッシュフローへのフロー増加による恩恵を受ける可能性が高い。 しかし、ピュア・フィッシングがこの収益とEBITDAの水準で2023年と2024年に現在の固定料金を支えるのに十分なキャッシュフローを生み出す可能性は低いと考えています。 さらに、金融スポンサーであるシカモアからの同社の不動産担保ローン6,000万ドルは2024年10月に満期を迎えます。当社の予測に基づくと、ピュア・フィッシングはこの義務を果たすために外部からの資金調達または別のリストラが必要になる可能性があります。

「ピュア・フィッシングは、進化する小売業界の中で非常に細分化され競争の激しい業界に参加しており、潜在的なサプライチェーンの混乱にさらされています。同社は、ダイワ、シマノ、ラザーアウトドアーズ、ラパラなど、他の大手世界的釣り具メーカーと競合しています。一方、市場の大部分は地域企業（製品範囲が狭い）とプライベートブランドによって支配されています。 競合他社のプロモーション価格設定の規模によっては、2023 年に市場シェアが変動する可能性があるものの、優れたブランドと好ましい消費者層のおかげで、ピュア フィッシングは今後数年間市場シェアを維持すると想定しています。 同社は製品の大部分を中国と東南アジアから調達しているため、サプライチェーンの混乱にさらされている。